信用债市场如何走向成熟

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债市昨日的起义者就此变成了今日的落伍者。再以联想集团为例，何走联想是世界上最大的PC制造商，何走其价值约为70亿美元，小米的价值不可能是联想的6倍，而小米上一轮股权融资时的估值却高达460亿美元。

资本理应停止对独角兽的膜拜，信用向成让每个努力的公司都能得到橄榄枝。然而，债市就在刚刚过去的2015年11月，Square在纽交所上市时发行价仅为每股9美元，56%的缩水幅度令人大跌眼镜。而跟独角兽不同，何走斑马是真实存在的：何走斑马黑白相间，既要盈利，同时也要改善社会;斑马是共生的，通过成群结队来保护彼此，它们个体的输入得到的是更强的集体输出;斑马公司是靠无与伦比的耐力与资本效率建成的，只要条件允许它们生存的话。

新商业模式、信用向成新兴业态成为“独角兽”企业颠覆性创新的集中爆发区。美图虽然上市，债市但上市前估值曾高达50亿美元，如今在港股市场的境况却令人唏嘘，大涨大落的背后不排除沦落为南下游资的操控。

2011年，何走凡客诚品在中国服装电商所占份额达到7.7%，仅次于阿里巴巴，估值达到30亿美元，但直到2015年，其市场份额降至2%。

01珍视独角兽央广评论：信用向成“有独角兽出现的地方，才是经济蓬勃发展的所在。而且三板市场的筹码一般来自定增和二级市场买入，债市价格比较集中，下方没有支撑。

就算流动性问题解决了，何走接下来也会卡在建仓这个环节。如果资管公司在前五周完成建仓，信用向成按650万股估算，建仓成本在1亿以内。

所以只有一种可能，债市那就是这家资管公司是在扶贫政策出台后，才开始建仓的。公司股东不仅在融资市场上玩得转，何走还为公司“玩”出了流动性。